個人投資家が掲示板上で盛んに共有する「底打ちの合図」には、往々にして経験則に基づくバイアスが含まれています。代表的な言説として挙げられるのが、「掲示板の悲観コメントが9割を超えた時が買い場」「出来高を伴う大陰線が出た日の後場寄りは反転のサイン」といったアノマリーです。しかし、実際の株価推移を振り返ると、これらのシグナルを盲信したトレーダーが二番底、三番底に巻き込まれる事例が後を絶ちません。
第一三共のような時価総額数兆円規模の大型株において、真の転換点を作るのは個人トレーダーのセンチメントではなく、海外機関投資家のポートフォリオ調整の完了です。掲示板で「底を打った」と盛り上がる局面であっても、日証金データや東証公表の需給動向を確認すると、個人投資家が押し目と信じて買い向かった結果として信用買い残がさらに積み上がり、上値を重くしている現実が浮き彫りになります。現物で長期保有する腰の据わった投資家が耐える一方で、短期レバレッジをかけた層が耐えきれずに損切りを余儀なくされるサイクルが繰り返されています。
